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K1体育-华泰证券:旗滨集团买入评级

作者:肥仔 时间:2023-08-13

当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 华泰证券:旗滨团体买入评级放大字体 缩小字体发布日期:2019-08-21 13:42 阅读次数:192

19H1根基合适预期,事迹增速下滑

公司2019年8月19日发布2019年中报,19H1实现营业收入40.66亿元,YOY+7.86%;归母净利润5.18亿元,YOY-20.91%。此中19Q2实现营业收入22.31亿元,YOY+5.65%;归母净利润3.09亿元,YOY-7.32%,事迹根基合适我们预期。公司作为玻璃原片龙头,加码转型进级,扩年夜硅砂资本计谋贮备,营收和利润增速有望连结稳健,估计公司19-21年EPS为0.49/0.57/0.66元,保持 买入 评级。

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盈利能力有所下滑,资产欠债布局优化

公司盈利能力有所下滑,19H1发卖毛利率26.37%,同比下滑5.03 pct,发卖净利率12.74%,同比下滑4.64 pct。公司本钱管控力度进一步加强,19H1时代费用率11.65%,同比削减0.78 pct;此中治理费用率降落2.43 pct,发卖/财政/研发费用率别离上升0.19/0.23/1.23 pct,研发费用率增年夜系陈述期加年夜新项目研发投入而至。资产欠债布局进一步优化,19H1资产欠债率44.60%,同比降落0.89 pct。

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加码转型进级,结构高附加值产物

公司加年夜转型进级力度,结构超白玻璃、电子玻璃等高附加值产物。19年1月,郴州旗滨1k1体育000吨光伏光电材料基板出产线项目投入贸易化运营;19年7月,醴陵旗滨65吨高机能电子玻璃出产线焚烧。为进一步扩年夜节能玻璃产能和优化区域结构,广东节能追加投资1.4亿元扩建二期项目,建成后可别离年产中空玻璃、单片镀膜玻璃125/135万平方米;同时,公司投资2.8亿元新建湖南节能玻璃工场项目,建成后可别离年产中空玻璃、单片镀膜玻璃95/600万平方米。19H1公司各类玻璃产量、销量别离为5897/5407万重箱,别离同比增添715/594万重箱。

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扩年夜硅砂资本计谋贮备,加强团体成长后劲

公司进一步扩年夜硅砂资本的计谋贮备,保障团体成长。硅砂作为制造玻璃的首要原材料,因为行业平安、环保监管趋严,市场价钱呈上涨趋向。公司以股权投资体例增资入股金盛硅业并获得80%节制权,在湖南醴陵成立石英砂出产基地,并结合金盛硅业配合开辟扶植醴陵市浦口镇十八坡矿山。同时,公司进一步扩年夜采矿权范围,开辟、扶植一条年产60万吨的石英砂出产线。项目建成后有益在确保醴陵旗滨的用砂需乞降供给平安,平抑采购价钱和下降出产本钱,并进一步扩年夜公司在上游硅砂资本的结构。

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原片龙头加码高附加值产物,保持 买入 评级

公司19H1营收增加较不变,盈利能力有所下滑,同时斟酌到下半年房地产完工有望改良晋升需求,我们调剂公司19-21年EPS猜测值0.49/0.57/0.66元(原值0.50/0.58/0.64元),参考可比公司19年12.02x估值程度,但因为公司周期性较强,我们认为公司19年公道PE区间为9-10x,对应方针价4.41-4.9元(原值5.50-6.00元),保持 买入 评级。

风险提醒:原材料价钱上涨;玻璃新增供给超预期;完工苏醒不和预期。

盈利猜测:

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