当前位置: 首页 » 会员新闻 » 会员新闻 » 福莱特：积极扩大确立龙头地位 静待行业景气宇晋升 发布日期：2019-09-11 14:14 阅读次数：294

19H1略低在预期，事迹增加较快

公司19H1实现营业收入20.35亿元k1体育，YOY+39.13%；归母净利润2.61亿元，YOY+22.80%。此中19Q2实现营业收入11.03亿元，YOY+40.91%；归母净利润1.52亿元，YOY+33.05%，事迹略低在我们预期。公司作为光伏玻璃行业龙头，加快产能扩大，积极推动超薄光伏玻璃、双玻组件等手艺改革，营收和利润增速有望连结稳健，估计公司19-21年EPS为0.39/0.57/0.72元，保持 增持 评级。

毛利率相对安稳，费用率拖累净利率程度

公司毛利率相对安稳，费用率拖累净利率程度。公司19H1发卖毛利率、净利率别离为28.15%/12.85%，同比下滑0.45/1.71pct。公司本钱管控力度有待加强，19H1时代费用率13.63%，同比上升2.63pct；此中发卖/治理/财政/研发费用率别离同比变更+1.46/-1.09/+0.54/+1.72pct，发卖费用率增年夜系销量年夜幅增添和平均运输距离增添致使运输费用整体上涨而至；研发费用率增年夜系研发项目增添而至。资产欠债率有所增添，19H1资产欠债率49.11%，同比增添2.36pct。

积极扩大产能，公司行业地位确立

公司积极扩年夜和优化境表里出产基地，提高产出效力，强化对上游议价能力，下降单元本钱。今朝公司光伏玻璃日融化量为5400吨，在全球光伏玻璃行业排名第二，市场据有率约20%；还有优良浮法玻璃日产量1200吨。公司安徽凤阳第三座1000t/d的光伏玻璃熔窑已在19年4月焚烧；越南两座1000t/d的光伏玻璃熔窑将在2020年陆续焚烧并投入运营；两座300t/d的光伏玻璃熔窑估计在19H2完成冷修使命，进一步提高出产效力。别的，公司拟在安徽凤阳新建年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目，该项目包括2座1200t/d的熔窑和配套加工出产线，估计在2021年陆续投产。

绑定下流年夜客户，静待行业景气宇晋升

公司与隆基签订了光伏镀膜玻璃长单发卖合同，合同销量合计1.62亿平方米，预估合同总金额约42.5亿元(含税)；合同实行刻日为自2019年7月1日起至2021年12月31日，将助力公司将来增加。我们认为19年光伏玻璃行业存在较年夜的供给缺口，国内上半年光伏装机范围仅11GW摆布，跟着光伏补助项目标落地，光伏玻璃供给将加倍重要，我们估计下半年光伏玻璃价钱中枢比拟上半年将有所晋升，行业有望进入高景气周期。

光伏玻璃龙头扩大合法当时，保持 增持 评级

公司是全球第二年夜光伏玻璃企业，产能扩大敏捷，新建窑炉在能耗等方面优势较着，低出产本钱巩固盈利护城河，19H1营收增加不变，我们保持公司19-21年EPS猜测值0.39/0.57/0.72元，参考可比公司19年29.38x估值程度，斟酌到公司手艺行业领先，增加速度较快，我们认为公司19年公道PE为30-32x，对应方针价11.70-12.48元，保持 增持 评级。

风险提醒：光伏景气宇、光伏玻璃窑扶植进度、产物良率不和预期等。